Assim como na crise financeira de 2008-2009, os bancos centrais estiveram na vanguarda da resposta à crise de Covid-19. O Federal Reserve foi o primeiro a agir, cortando a taxa de juros em meio ponto em uma reunião especial do Comitê de Política Monetária.
Alguns dias depois, foi a vez do Banco da Inglaterra e do BCE. Após estas medidas iniciais, novos anúncios foram feitos, levando os bancos a utilizarem todas as ferramentas ao seu dispor para flexibilizar a orientação da política monetária, evitar uma crise de liquidez e evitar que o financiamento das famílias e das empresas se esgotasse.
O objetivo dessas medidas não era estimular a demanda para evitar o choque financeiro. A política de compra de títulos públicos também foi necessária para apoiar as medidas orçamentárias implementadas pelos governos. O banco central tem grande influência na economia de um país.
As taxas básicas foram reduzidas para atingir níveis-base: fixadas em 0% a 0,25% nos Estados Unidos, 0,1% no Reino Unido e 0% na zona do euro, o nível não mudou desde março de 2016.
Nos Estados Unidos, entre as dez medidas adotadas, o Federal Reserve propôs uma série de programas. Reativou, assim, parte do que foi proposto em 2008 para apoiar o acesso à liquidez dos mercados de capitais e das instituições financeiras.
O BCE e o Banco da Inglaterra também incentivaram o crédito a empresas através de TLTRO (operações de refinanciamento orientadas a longo prazo) e TFSME (esquema de financiamento a prazo com incentivos adicionais para PME), respectivamente. Esses dois mecanismos permitem refinanciar dívidas bancárias em condições favoráveis e de acordo com seus empréstimos a instituições não financeiras.
Além disso, dado o papel do dólar nas transações financeiras internacionais, foram renovadas as linhas de compensação entre os principais bancos centrais para manter a liquidez no mercado interbancário internacional. Por fim, anunciou-se 7 operações de entrega de liquidez de longo prazo com vencimentos de 8 meses a 16 meses, a primeira das quais ocorreu em maio.
Os bancos centrais também anunciaram a retomada ou extensão dos programas de compra de ativos. 700 bilhões de títulos do Tesouro dos EUA e títulos hipotecários foram comprados. Além disso, o Federal Reserve está agora aumentando a compra de títulos emitidos por empresas privadas, como o BCE, o Banco do Japão ou os programas existentes do Banco da Inglaterra.
O teto de compra, incluindo títulos do governo, foi aumentado em £ 300 bilhões. Graças a isso, sua carteira de títulos acabou crescendo para £ 645 bilhões. Um aspecto importante das compras efetuadas pelo BCE encontra-se na sua distribuição por classes de ativos e em particular por origem geográfica.
De acordo com a chave de distribuição determinada pelo BCE, a detenção de títulos públicos emitidos por cada país deve ser proporcional à sua participação no capital.
No entanto, o Presidente do BCE afirmou que será permitido um certo grau de flexibilidade para limitar as tensões de transição que possam surgir nos mercados de dívida de alguns países.
Na ausência de um orçamento europeu, a resposta à crise é necessariamente da responsabilidade dos Estados-Membros. No entanto, sua capacidade de fornecer estabilidade pode ser restringida em caso de ressurgimento do risco-país, o que pode levar ao esgotamento da liquidez nos mercados.
Os diferentes Estados-Membros não são realmente iguais perante os mercados devido à sua situação macroeconômica ou níveis de endividamento como a Itália.
É necessário manter uma transmissão mais ou menos homogênea de política monetária. Ao mesmo tempo, o papel do BCE baseia-se em assegurar que o efeito multiplicador das medidas de política orçamental não seja diminuído. O efeito das intervenções nas taxas dos países membros e o desejo de evitar um aumento acentuado dos spreads são essenciais a este respeito.
Pelo grau de independência, mas sobretudo pela arquitetura institucional, esta coordenação só pode ser implícita e imperfeita no nível de domínio.
Nos Estados Unidos, a política de compra de títulos pode acompanhar a ação do governo federal, que pode então organizar as transferências interestaduais. Então o Federal Reserve não precisa intervir nos mercados de dívida do governo.
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Note-se que no Reino Unido, a coordenação com o governo e o apoio da política monetária à política fiscal têm sido feitos de forma mais explícita. Desta vez, o Banco da Inglaterra comprou títulos independentes diretamente do mercado primário.
Essa coordenação apoia o fluxo de caixa corporativo do Banco da Inglaterra e do Tesouro por meio da compra de dívida comercial de emissão de curto prazo.
Esta é a razão pela qual as facilidades de empréstimo do setor privado foram criadas através do CCFF. Por sua vez, o governo legitima a ação do banco central ao garantir que os danos decorrentes das diversas medidas serão cobertos pelo Tesouro.
O Banco Popular da China também tomou uma série de medidas para facilitar as condições de crédito e injetar liquidez no sistema bancário. As medidas especiais também visam apoiar as atividades de empréstimo para fabricantes de equipamentos médicos, pequenas e médias empresas e empresas do setor agrícola.
As taxas de juros foram reduzidas, como nas operações de recompra (acordos de recompra) e empréstimos de médio prazo. Por fim, o índice de compulsório também é uma ferramenta de política monetária para o banco central chinês. Assim, descontos direcionados foram aplicados às atividades de crédito dos bancos, especialmente para pequenas e médias empresas.
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