O bitcoiner Pierre Rochard descreveu em julho de 2014 como as moedas fiduciárias entrarão em colapso conforme o mundo caminha para a adoção do Padrão Bitcoin. O seu texto, sob o título Ataque Especulativo, demonstra as três fases de adoção até o caminho praticamente inevitável da “hiperbitconização”.
Pierre descreve a fase inicial dessa adoção como 1) Sangramento Fiat. Neste momento, a qual já ultrapassamos nos últimos anos, é marcado pela entrada de entusiastas de tecnologia, especuladores e primeiros casos de uso graças ao crescimento da liquidez em um movimento que se retroalimenta.
Após a entrada de um grande número de pessoas esclarecidas sobre tecnologia e economia monetária por volta de 2013 – 2015, foi imaginado que o Bitcoin deveria passar por um período de estagnação, uma vez que esta força compradora tivesse atingido o seu limite.
Mas como vimos nos últimos anos, o Bitcoin tem alcançado não somente as massas, mas grandes empresas, investidores institucionais e até mesmo estados soberanos. Agora, já entramos na fase 2, o 2) Ataque Especulativo.
Segue na íntegra a descrição de Pierre sobre este movimento de mercado.
2. Ataque Especulativo
“Pode fazer sentido apenas conseguir alguns no caso de pegar. Se muitas pessoas pensam da mesma maneira, isso se torna uma profecia que se auto-realiza. […]. “ – Satoshi Nakamoto, 17/01/2009.
O sangramento lento leva à crise monetária, à medida que o valor esperado dos bitcoins se solidifica na mente das pessoas. No início são conservadores, investem “o que podem perder”. Após 12-18 meses, seu pequeno estoque de bitcoins aumentou dramaticamente em valor. Eles não vêem nenhuma razão para que essa tendência de longo prazo seja revertida: os fundamentos melhoraram e ainda assim a adoção continua baixa.
Sua confiança aumenta. Eles compram mais bitcoins. Eles racionalizam: “bem, é apenas [1-5%] dos meus investimentos”. Eles veem o preço cair algumas vezes, devido ao estouro de bolhas ou apenas vendas de pânico de jardim – isso os incita a comprar mais, “uma pechincha”. O Bitcoin cresce no lado dos ativos de seu balanço patrimonial.
No lado do passivo do balanço do Bitcoiner, existem hipotecas, empréstimos estudantis, empréstimos para automóveis, cartões de crédito, etc. Todos alertam as pessoas para não tomarem empréstimos para comprar bitcoins. A realidade é que o dinheiro é fungível: se você comprar bitcoins em vez de pagar a hipoteca, você será um investidor de bitcoin alavancado. Quase todo mundo é um investidor bitcoin alavancado, porque faz sentido do ponto de vista econômico (dentro do razoável). O custo do empréstimo (taxas de juros anualizadas variando de 0% a 25%) é menor do que o retorno esperado de possuir bitcoins.
O grau de alavancagem do balanço patrimonial de alguém depende da proporção entre ativos e passivos. O apelo de alavancagem aumenta se as pessoas acreditarem que os passivos denominados em Fiat vão diminuir em termos reais, ou seja, se elas esperam que a inflação seja maior do que a taxa de juros que pagam.
Nesse ponto, torna-se fácil tomar emprestado a moeda local fraca usando qualquer garantia que um banco aceite, investir em uma moeda estrangeira forte e pagar o empréstimo mais tarde com os ganhos realizados. Nesse processo, os bancos criam moeda mais fraca, ampliando o problema.
O efeito de pessoas, empresas ou instituições financeiras tomarem emprestado sua moeda local para comprar bitcoins é que o preço do bitcoin nessa moeda aumentaria em relação a outras moedas. Para ilustrar, digamos que os indianos de classe média se transformem em bitcoiners.
Milhares de compradores se transformam em centenas de milhares de compradores. Eles pegam emprestado rúpias indianas usando qualquer garantia não onerada que tenham – casas, negócios, joias de ouro, etc. Eles usam essas rúpias para comprar bitcoins. O preço dos bitcoins em rúpias indianas sobe, um prêmio se desenvolve em relação a outros pares de moedas.
Um bitcoin na Índia pode valer $ 600, enquanto nos EUA ele é negociado a $ 500. Os comerciantes comprariam bitcoins nos Estados Unidos e os venderiam na Índia para obter um ganho líquido de $ 100. Eles então venderiam suas rúpias indianas por dólares. Isso enfraqueceria a Rúpia Indiana, causando inflação e perdas para investidores estrangeiros.
O banco central indiano teria que aumentar as taxas de juros para quebrar o ciclo, impondo controles de capital, ou gastando suas reservas de moeda estrangeira tentando sustentar a taxa de câmbio da rúpia. Apenas aumentar as taxas de juros seria uma solução sustentável, embora colocasse o país em uma recessão.
Há um grande problema com o aumento das taxas de juros do banco central indiano: o retorno histórico do bitcoin é de aproximadamente 500% ao ano. Mesmo que o retorno futuro esperado dos investidores seja 1/10 disso, o banco central teria que aumentar as taxas de juros a níveis inescrupulosos para interromper o ataque. O resultado é evidente: todos fugiriam da Rúpia e adotariam o bitcoin, mais devido à pressão econômica do que ao esclarecimento tecnológico. Este exemplo é meramente ilustrativo, pode acontecer inicialmente em um país pequeno, ou pode acontecer simultaneamente em todo o mundo.
Quais países são mais vulneráveis a uma crise monetária? O Business Insider fornece uma lista útil aqui. Os bitcoins terão que atingir certo limite de liquidez, indicado por uma troca sólida em cada centro financeiro e uma oferta de dinheiro real – ou seja, capitalização de mercado – de pelo menos US$ 50 bilhões [já estamos em US$1 trilhão, 2021], antes que possam ser usados como um instrumento em um ataque especulativo. Isso coincidirá com ou causará uma crise monetária.
3. Hiperbitcoinização
Um ataque especulativo que parece isolado a uma ou algumas moedas fracas, mas faz com que o poder de compra dos bitcoins aumente dramaticamente, rapidamente se tornará um contágio. Por exemplo, os suíços verão o preço dos bitcoins subir dez vezes e depois cem vezes.
Na margem, eles comprarão bitcoins simplesmente porque desejam especular sobre seu valor, não devido a um problema inerente ao franco suíço. A reflexividade aqui implica que a redução na demanda por francos suíços causaria, na verdade, uma inflação maior do que a esperada e, portanto, um problema inerente ao franco suíço. O ciclo de feedback entre a inflação fiat e a deflação do bitcoin lançará o mundo em uma hiperbitcoinização completa, explicada por Daniel”.
Leia o texto na íntegra aqui.
Este processo de ataque especulativo está agora ganhando escala, à medida que o Bitcoin alcança a impressionante marca de US$1 trilhão, cerca de 4x o PIB da Argentina. No ritmo atual, veremos a criptomoeda causar sérios problemas para as moedas fiduciárias já nos próximos 2 halvings, evento na rede BTC onde a taxa de emissão de novas moedas reduz pela metade.
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